Die Performance der Schulden von Schwellenländern (SL) hat sich 2024 verlangsamt, beeinflusst durch das starke Wirtschaftswachstum der USA und anhaltende Inflation. Trotz engerer SL-Kreditspreads haben höhere US-Staatsanleihenrenditen und ein starker Dollar Herausforderungen geschaffen, die zu höheren SL-Anleiherenditen und schwächeren Währungen führten.
Die Fundamentaldaten der SL-Schulden bleiben unterstützend, da widerstandsfähige wirtschaftliche Bedingungen und günstige fiskalische Dynamiken Chancen für eine geldpolitische Lockerung bieten. Prognosen deuten darauf hin, dass das Wachstum des Bruttoinlandsprodukts (BIP) in SL 2025 über dem Potenzial bei 3,9 % bleiben wird, während die Inflation von 5,9 % in 2024 auf 4,2 % sinken soll.
Es wird erwartet, dass die Haushaltsdefizite bei etwa 5,7 % des BIP bleiben, während die Staatsverschuldung zum BIP bei 60 % liegen soll. Der aggregierte Grundsaldo für SL wird auf 2 % des BIP geschätzt, was auf solide externe Konten hinweist. Der Finanzsektor bleibt stark, mit begrenzten negativen Auswirkungen steigender Zinssätze.
Risiken bestehen jedoch, insbesondere aufgrund der Unsicherheit über die Handelspolitik der Trump-Administration, die den globalen Handel stören könnte. Länder mit erheblichen Handelsüberschüssen gegenüber den USA könnten wirtschaftlichen Herausforderungen gegenüberstehen, die fiskalische und geldpolitische Reaktionen nach sich ziehen.
Im Jahr 2024 haben sich die Kreditspreads von SL in harter Währung für Staatsanleihen und Unternehmensanleihen erheblich komprimiert, was positive Fundamentaldaten und niedrige Ausfallraten widerspiegelt. Obwohl die Spreads weniger attraktiv sind als 2023, bleiben die Renditen aufgrund höherer US-Staatsanleihenrenditen ansprechend. Zukünftige Renditen der harten Währungsschulden von SL im Jahr 2025 werden voraussichtlich hauptsächlich durch niedrigere US-Staatsanleihenrenditen und Carry angetrieben, weniger durch eine Kompression der Kreditspreads.
Der US-Dollar wird voraussichtlich stark bleiben, was Gegenwind für die lokalen Märkte der SL schafft, während die Währungsabwertung helfen könnte, die Tarifkosten ungleichmäßig zwischen den SL-Ländern auszugleichen. Lokale Zinssätze sollten durch vorsichtige Zentralbanken der SL unterstützt werden, während die wirtschaftliche Aktivität stabil bleibt.
Grenzmärkte erscheinen als ein Lichtblick, wobei Anleihen in lokaler Währung eine entscheidende Rolle spielen. Diese Märkte diversifizieren ihre Finanzierungsquellen und reduzieren ihre Abhängigkeit von Schulden in Fremdwährung. Starker Reformdrang und multilaterale Unterstützung verbessern ihre wirtschaftlichen Perspektiven.
Trotz eines gewissen Verlusts an Momentum im Bereich der SL-Schulden bleibt das wirtschaftliche Umfeld widerstandsfähig, und es besteht Potenzial für geldpolitische Lockerungen. Während politische Unsicherheiten Risiken darstellen, könnten sie auch Chancen für langfristige Investoren schaffen.