২০২৬ সালের ১৬-১৭ জুন অনুষ্ঠিতব্য ফেডারেল ওপেন মার্কেট কমিটির (FOMC) বৈঠকে মূল্যস্ফীতির ধীরগতি এবং শক্তিশালী শ্রমবাজারের মধ্যে এক টেকসই ভারসাম্যের প্রতিফলন দেখা যাবে। ফেডারেল রিজার্ভের আনুষ্ঠানিক ক্যালেন্ডার অনুযায়ী, এই বৈঠকে অর্থনৈতিক পূর্বাভাস এবং ডট প্লট আপডেট করা হবে, যা বাজার সংশ্লিষ্টদের কাছে এই সিদ্ধান্তকে অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ করে তুলেছে।
গত কয়েক প্রান্তিক ধরে ফেডের নীতি নির্ধারণী কাঠামোগত বিষয়গুলো অপরিবর্তিত রয়েছে। ২ শতাংশ মূল্যস্ফীতির লক্ষ্যমাত্রা এখনও টেকসইভাবে অর্জিত হয়নি এবং কর্মসংস্থানের তথ্যে বেকারত্বের হার এখনও বেশ কম দেখা যাচ্ছে। প্রাতিষ্ঠানিক সীমাবদ্ধতা—যেমন দ্বৈত লক্ষ্যমাত্রা পূরণ এবং হঠাত কোনো বড় পরিবর্তন এড়ানোর প্রয়োজনীয়তা—কমিটিকে সতর্কতার সাথে এগোতে বাধ্য করছে। অর্থনৈতিক পারস্পরিক নির্ভরশীলতা, বিশেষ করে বিশ্বজুড়ে মূলধনের প্রবাহের ওপর সুদের হারের প্রভাবও এখানে বড় ভূমিকা রাখছে; কারণ হঠাত সুদের হার হ্রাস ডলারের ওপর চাপ বাড়াতে পারে এবং উদীয়মান বাজারগুলো থেকে পুঁজি সরিয়ে নেওয়ার প্রবণতা তৈরি করতে পারে।
বর্তমানে মূল্যস্ফীতি ও কর্মসংস্থান সম্পর্কিত সর্বশেষ তথ্য এবং কমিটির সদস্যদের বক্তব্যই মূল প্রভাবক হিসেবে কাজ করছে। অধিকাংশ বাজার বিশ্লেষক আশা করছেন যে সুদের হার ৩.৭৫ শতাংশেই অপরিবর্তিত থাকবে, যেমনটি ২০২৬ সালের জানুয়ারি, মার্চ এবং এপ্রিল মাসের বৈঠকগুলোতে দেখা গিয়েছিল। ধৈর্যশীল পদক্ষেপ নেওয়ার ব্যাপারে ফেডের প্রকাশ্য অঙ্গীকারের কারণে বিশ্বাসযোগ্যতা না হারিয়ে হঠাত করে এই নীতি পরিবর্তন করা সম্ভব নয়।
পর্দার আড়ালে পরিস্থিতি এমন যে, উচ্চ সুদের হার বজায় রাখা আর্থিক খাতের নির্দিষ্ট কিছু অংশের জন্য লাভজনক, যদিও দাপ্তরিক বক্তব্যে কেবল তথ্যের ওপরই জোর দেওয়া হচ্ছে। তৃতীয় পক্ষ হিসেবে বড় ব্যাংক এবং হেজ ফান্ডগুলো ডেরিভেটিভ ইনস্ট্রুমেন্টের মাধ্যমে সক্রিয়ভাবে ঝুঁকি মোকাবিলা করছে, যা বর্তমান নীতি বজায় রাখার প্রবণতাকে আরও শক্তিশালী করছে।
২০২৩-২০২৪ সালের ঐতিহাসিক প্রেক্ষাপট থেকে দেখা যায় যে, মূল্যস্ফীতি ধারাবাহিকভাবে না কমা পর্যন্ত ফেড বাজারের প্রত্যাশার চেয়েও দীর্ঘ সময় সুদের হার অপরিবর্তিত রাখতে পছন্দ করে। বর্তমান পরিস্থিতির সাথে কাঠামোগত মিল থাকলেও পার্থক্য হলো, এখন সুদের হার আগের সর্বোচ্চ পর্যায়ের চেয়ে কম এবং উচ্চ সুদের হারের সাথে অর্থনীতি আগের চেয়ে অনেক বেশি মানিয়ে নিয়েছে।
প্রধান অংশীজনদের উদ্দীপনা একটি সাধারণ স্বার্থের দিকে ইঙ্গিত করছে: ফেড অকাল নীতি শিথিলের ভুল এড়াতে চায় এবং বাজারগুলো নীতি পরিবর্তনের কথা বললেও ইতিমধ্যে অপরিবর্তিত সুদের হারের বিষয়টি মাথায় রেখেই দর নির্ধারণ করেছে। মূল্যস্ফীতি নিয়ন্ত্রণ এবং আর্থিক স্থিতিশীলতার মতো প্রকৃত স্বার্থগুলো নীতি শিথিলের প্রকাশ্য দাবির চেয়ে বেশি ওজনদার হয়ে দাঁড়িয়েছে।
প্রভাবশালী পক্ষগুলো সুদের হার অপরিবর্তিত রাখার পক্ষেই একমত হয়েছে। এর প্রক্রিয়াটি বেশ সহজ: হালনাগাদ করা পূর্বাভাসে মূল্যস্ফীতির সামান্য উন্নতির চিত্র দেখা গেলেও তা কোনো টেকসই প্রবণতার নিশ্চয়তা দেবে না এবং ডট প্লট-এ বছরের শেষ পর্যন্ত সুদের হারের গড় প্রত্যাশা অপরিবর্তিত থাকবে। এটিই সবচেয়ে সম্ভাব্য ফলাফল, কারণ অন্য কোনো পরিস্থিতির জন্য হয় তথ্যের ব্যাপক অবনতি ঘটতে হবে অথবা মূল্যস্ফীতি হ্রাসের গতিতে অভাবনীয় পরিবর্তনের প্রয়োজন হবে।
এক্ষেত্রে দুটি জোরালো পাল্টা যুক্তি থাকতে পারে—মূল্যস্ফীতির তথ্যে হতাশা বা শ্রমবাজারের হঠাত অবনতি—যা বিশেষ বিবেচনার দাবি রাখে। তবে এই দুটির ক্ষেত্রেই আগামী সপ্তাহগুলোতে নিশ্চিত প্রমাণের প্রয়োজন এবং তা মূল পূর্বাভাসকে নাকচ করে না। কেবল জুন মাসের বৈঠকেই যদি জুলাইয়ে হার কমানোর কোনো স্পষ্ট সংকেত দেওয়া হয়, তবেই এই পূর্বাভাস ভুল প্রমাণিত হতে পারে।
আগামী ৪ থেকে ৮ সপ্তাহের মধ্যে পূর্বাভাসটি যাচাই করার মূল সূচক হবে ১৭ জুন ডট প্লট এবং বিবৃতি প্রকাশের পর ফেডারেল ফাণ্ড ফিউচারের প্রতিক্রিয়া এবং পরবর্তীতে FOMC সদস্যদের মন্তব্য।
