Goud is het oudste financiële activum van de mensheid. Millennia lang was de handel hierin het voorbehoud van een selecte groep: koningen, bankiers en kooplieden. Pas in de jaren 70 werd goud toegankelijk voor de middenklasse, waarna de komst van futures en margehandel de spelregels voorgoed veranderde. We onderzoeken hoe dit 'metaal van de rijken' transformeerde tot een instrument met een hefboom van 1:4000.
Het tijdperk van de 'gouden club': toen handel een voorrecht van de elite was
Tot het midden van de 20e eeuw was de goudhandel in feite fysiek en groothandelsgeoriënteerd. Het belangrijkste wereldwijde platform was (en is nog steeds) de London Bullion Market (Loco London), waarvan de geschiedenis teruggaat tot het eind van de 17e eeuw.
Het standaard handelsinstrument op deze markt is de Good Delivery-baar. De kenmerken hiervan zijn strikt gestandaardiseerd door de London Bullion Market Association (LBMA):
- Gewicht: ongeveer 400 troy ounce (~12,4 kg)
- Zuiverheid: minimaal 995/1000
- Waarde per baar: tegen de huidige prijzen meer dan 300.000 Amerikaanse dollar
Juist daarom was goud historisch gezien een markt 'voor de rijken'. Particulieren of kleine bedrijven konden het zich fysiek niet veroorloven om in standaard Londense baren te handelen. Transacties werden gesloten tussen centrale banken, grote commerciële banken (LBMA-leden) en juwelenbedrijven.
Bovendien was het in de VS tussen 1933 en 1974 voor burgers verboden om goud te bezitten. Het beroemde Executive Order 6102, getekend door president Franklin Roosevelt op 5 april 1933, verplichtte Amerikanen om al hun gouden munten, baren en certificaten in te leveren bij de Federal Reserve.
Overtreding werd bestraft met een boete tot 10.000 dollar of een gevangenisstraf tot 10 jaar. Dit verbod bleef meer dan 40 jaar van kracht, waardoor goud in de VS uitsluitend een instrument werd van de staat en de internationale interbancaire markt.
31 december 1974: De dag waarop goud 'volks' werd
Het keerpunt kwam eind 1974. Op 31 december 1974 trad een wet in werking, ondertekend door president Gerald Ford, die officieel het recht van Amerikaanse burgers op privégoudbezit herstelde.
En op diezelfde dag — 31 december 1974 — lanceerde de Chicago Mercantile Exchange (COMEX, nu onderdeel van de CME Group) de handel in goudfutures (ticker GC). De eerste transactie werd op die exacte datum afgesloten. Deze gebeurtenis was om meerdere redenen revolutionair:
1. Een drastische verlaging van de instapdrempel
Een standaard futurecontract op de COMEX (dat nog steeds wordt gebruikt) vertegenwoordigt 100 troy ounce goud. Dit is ongeveer 3,1 kg metaal — 125 keer minder dan een Londense Good Delivery-baar. In plaats van honderdduizenden dollars was er voor het beheer van één contract slechts enkele duizenden dollars nodig.
2. De opkomst van de 'hefboom' (leverage)
Futures zijn van nature een marge-instrument. Een handelaar hoeft niet de volledige waarde van 100 ounce goud te betalen. Het volstaat om een borgsom (initial margin) te storten — meestal 5–10% van de contractwaarde.
Dit betekent dat er hefbomen verschenen op de goudmarkt. Als de borg 5% is, bedraagt de hefboom 1:20. Een handelaar kan 100 ounce goud beheren door slechts een fractie van de waarde te betalen.
3. De mogelijkheid om short te gaan en te verdienen aan dalingen
Net als bij bitcoin in 2017 maakten futures de goudmarkt tweezijdig. Nu kon elke deelnemer een shortpositie openen en profiteren van prijsdalingen, wat voorheen op de fysieke markt onmogelijk was.
Van COMEX naar forex-brokers: hoe de hefboom groeide tot 1:4000
De COMEX-futures luidden het tijdperk van de margehandel in goud in, maar bleven aanvankelijk een instrument voor professionals. De echte 'democratisering' vond later plaats, in de jaren 90 en 2000, met de komst van twee nieuwe ontwikkelingen:
1. 'Lokaal goud' (Loco London) voor particulieren
De markt in Hongkong bood historisch gezien een product aan genaamd 'London Gold' — een vorm van ongereguleerde goudhandel met hoge hefbomen voor particuliere speculanten. Dit was een over-the-counter (OTC) markt waar hefbomen van 1:20 en hoger werden gebruikt, maar het bracht grote risico's met zich mee en was nauwelijks gereguleerd.
2. CFD's en forex-brokers: hefbomen tot 1:4000
Met de ontwikkeling van het internet en handelsplatformen eind jaren 90 en begin jaren 2000 verschenen CFD's (Contracts for Difference) op goud. Forex-brokers stelden particulieren in staat om het paar XAU/USD te verhandelen met een hefboom die de standaarden van de COMEX-futures ver overtrof.
Het is belangrijk om te begrijpen dat er twee soorten brokers zijn met een radicaal verschillend aanbod:
A. Strikt gereguleerde brokers (EU, VS, Australië, VK) Na de financiële crisis van 2008 en de val van de Zwitserse frank in 2015 beperkten toezichthouders de maximale hefboom voor particulieren aanzienlijk:
- ESMA (Europese Unie): sinds 2018 is de maximale hefboom op goud 1:20
- CFTC (VS): hefboom op forex-paren 1:50, op goud individueel bepaald, maar meestal niet hoger dan 1:20
- ASIC (Australië): volgt de ESMA-richtlijnen, 1:20
Een van de redenen voor deze strikte limieten is de trieste statistiek: 70–85% van de particuliere handelaren verliest structureel hun inleg. Een enorme hefboom (1:500 en hoger) maakt van handelen een casino, waarbij een account binnen enkele seconden op nul kan staan.
B. Offshore brokers (Belize, Britse Maagdeneilanden, Seychellen, Vanuatu). Juist hier bereiken de hefbomen extreme waarden. Deze bedrijven zijn geregistreerd in gebieden waar toezichthouders geen harde grenzen stellen aan de maximale hefboom. Voor de Russischsprekende markt is dit het belangrijkste segment en het aanbod is hier indrukwekkend:
- RoboForex (IFSC Belize-licentie): hefboom tot 1:2000
- Forex4You (BVI FSC-licentie): hefboom tot 1:4000
- Alpari, InstaForex, FBS, Exness en vele anderen: hefbomen van 1:1000 tot 1:∞ (onbeperkte hefboom bij sommige brokers voor kleine posities)
Het huidige plaatje: wie handelt er in goud met een hefboom en hoe
Vandaag de dag is de goudmarkt een complexe structuur met meerdere niveaus:
Na de financiële crisis van 2008 en vooral na de crash van de Zwitserse frank in 2015 zijn toezichthouders (ESMA in Europa, CFTC in de VS) begonnen de maximale hefboom strikt te beperken voor particuliere klanten. In de Europese Unie bedraagt de maximale hefboom op goud voor particulieren sinds 2018 1:20. Echter, offshore brokers bieden nog steeds hefbomen aan van 1:100 en hoger.
Een historische parallel: goud en bitcoin
Interessant is dat de geschiedenis van goud zich bijna letterlijk heeft herhaald bij de bitcoin, maar dan in een korter tijdsbestek:
- Goud: millennia aan fysieke handel → 1974 (COMEX, hefbomen) → jaren 2000 (CFD's, massale toegang).
- Bitcoin: 2009–2017 (alleen Spot, 'eenzijdige' markt) → december 2017 (CME/CBOE, futures, hefbomen) → jaren 2020 (massale toegang voor particulieren via CFD's en perpetuele contracten op cryptobeurzen).
In beide gevallen was de komst van gereguleerde futures op een grote traditionele beurs de katalysator die een niche-activa veranderde in een volwaardige beleggingscategorie met tweezijdige handel, hefbomen en de komst van institutioneel kapitaal. Het enige verschil is dat goud meer dan 40 jaar nodig had voor deze ontwikkeling, terwijl bitcoin dit in minder dan 10 jaar deed.
